搞懂ETN與ETF 理論上無追蹤誤差、成本更透明！

ETN的好處，不僅是由發行者保證，所以理論上沒有追蹤誤差外，在稅務上即使有獲利，屬於資本利得也是免稅。

ETN與ETF，這對總被拿來比較的兄弟，在如汪洋般大的投資市場裡，無疑是眾所矚目的新星，同樣是追求指數報酬，其相似卻又不盡相同的特質，也總讓投資人「霧煞煞」，到底兩者的差別在哪裡？又該注意什麼風險？而今年甫上路的新秀ETN究竟又有什麼魅力成為焦點人物？面對投資新浪潮，投資人該怎麼著手找出最適合自己的投資法？

首先ETF（Exchange Traded Funds，指數型證券投資信託基金）與ETN（Exchange Traded Note，指數投資證券）這兩者在交易所掛牌投資的工具統稱為ETP（Exchanged traded product），共同特點即是被動式追蹤一個指數，目的是在交易的時候，更接近指數代表的數值。

因ETF市值比ETN大得多，在市佔率佔有超過8成，但近年來因為ETN理論上沒有追蹤誤差的特性，方便發行如原物料期貨綜合指數這類較難追蹤的指數，加上投資成本較低等諸多好處，逐漸受到投資人的注意。

漲太高或跌太低 皆啟動「強制贖回」機制

兩者不同處在於ETF屬於信託架構，所以必須持有有價證券的投資組合，是以「基金」方式存在，直接投資在標的內，而ETN則是以「票據」方式存在，可以不投資在標的上，僅由發行者承諾到期的收益。

對此，主管機關有明訂發行證券商應設置「強制贖回」機制，在ETN指標價值上漲或下跌到某個程度時，由發行證券商提前贖回投資人持有單位數。因此投資人需承擔發行風險，可以想像成是一種與莊家，也就是證券商對賭的合約，萬一莊家財力不夠穩定、賠不出來，就會啟動「強制贖回條款」，終止上市。

反之，投資者也不需擔心會血本無歸，在「強制贖回條款」中，一旦跌破發行價格2成（發行價格*20%），同樣也會啟動自動停損機制，強制贖回，可確保投資者的資產還有一定的價值，不至於歸零。

另外，與ETF不同的是，ETN目前只接受「現金申贖」，且有法規規定1-20年期限的到期日，而ETF則是「實物／現金」申贖機制，且無到期日。

ETN成本更低 追蹤無誤差

在配息方面，ETF有配息，ETN配息則是視標的指數的條件而訂，指數特性透過公式調整來還原被成份股除息影響的點數，如此一來可讓投資人所買ETN金額完整的參與該指數漲跌，維持報酬的連貫性。

投資成本方面，ETN持有成本只有投資手續費，成本透明、理論上無追蹤誤差，也因為無須持有標的資產，可透過期貨或衍生性商品來複製報酬，交易成本較低。反觀ETF的持有成本就含有管理費＋隱含費用（包含但不限於追蹤誤差、指數授權費、保管銀行費用、ETF掛牌上市費用及稅、手續費等資產交易成本），相較起來成本較為浮動。

而ETN的好處，不僅是由發行者保證，所以理論上沒有追蹤誤差外，在稅務上即使有獲利，屬於資本利得也是免稅。但要注意的是，ETN事實上只是由券商擔保，並沒有投資任何證券，故，投資ETN前除了研究指數好不好以外，還需事先做足功課，翻閱證券公司的財務報表，看看倒閉風險高不高，才可考慮投資。