小老虎Bill Hwang出包！高槓桿炒中概股，對沖基金Archegos讓全球銀行虧損估60億美元

美國大型對沖基金Archegos Capita槓桿投資失敗，遭強制清出多家中概股與美媒體股票，總價值高達200億美元，不僅導致高盛、摩根大通、野村證券、瑞信等知名投資銀行出現鉅額損失，該基金重倉持有的媒體股如Viacom CBS、Discovery重挫，連騰訊音樂、百度、霧芯科技等中概股也接連受到波及。監管機構及投資人都在擔心，這起事件將造成更廣泛影響。

包括中國科技巨頭和美國媒體大鱷在內的公司，市值蒸發了350億美元；日本野村集團和瑞士信貸集團接連表示，為Archegos進行股票衍生品交易所提供的融資將造成重大損失，此番示警引爆了全球銀行股的拋售。其中，瑞信已宣布受到強制平倉影響，損失金額達47億美元。

Bill Hwang大開槓桿惹禍，Archegos砍倉華爾街哀號

高盛於3月26日便以大宗交易方式拋售105億美元股票，引發市場一陣熱議，華爾街始終在找此神祕賣家。根據華爾街日報報導，據了解交易內情人士指出，答案正是前老虎亞洲基金（Tiger Asia）經理Bill Hwang（比爾·黃）。

不過，令人好奇的是，這位韓國人Bill Hwang到底什麼來頭，如何能以一檔基金，沖得華爾金哀鴻遍野？

根據華爾街日報報導，Bill Hwang曾經是對沖基金泰斗朱利安·羅伯遜(Julian Robertson)的門生。這位羅伯遜在1980年創立了老虎基金(Tiger Management)，該基金的資產規模一度自創建時籌集的880萬美元，躍升約220億美元之高。雖然基金在20年後被清盤，但當時羅伯遜培養的一些投資人仍繼續從事基金管理工作，他們被華爾街稱為「小老虎」，Bill Hwang正是其中之一。

據聞，在羅伯森的力挺下，Bill Hwang在2001年創辦老虎亞洲基金，公司總部雖設於美國，但投資重點擺在亞洲市場，營運高峰時資產管理規模達50億美元。

然而，這位小老虎的問題似乎不少，2008年德國福斯汽車股價暴漲，導致許多放空該檔股票的對沖基金慘賠，老虎亞洲基金位列虧損大戶之一。同時，於2012年，老虎亞洲基金又爆發內線交易醜聞，Bill Hwang坦言曾利用內線資料從中獲利。乃至官司事件落幕後，Bill Hwang將老虎亞洲基金轉為家族投資公司，並更名為Archegos，只是出乎外界預期，原以為跌落谷底後將有一番新作為的他，反倒以超大槓桿率策略操盤，失利的結果更是讓華爾街失望。

提到此次基金砍倉案的發生原因，主要是Archegos Capital大開槓桿投資股票選擇權面臨虧損，中概股選擇權遭強制平倉，該基金遭追繳保證金面臨斷頭有關。根據CNN報導，Archegos Capital在事件發生前，還只是一家默默無聞的避險基金，但在熱錢氾濫時代，總能借貸到大量資金，因此一旦破產便足以撼動華爾街，甚至影響美國老百姓的退休帳戶，此案正是一例。

遊走灰色地帶！靠著「全資」、「完全控制」躲避金融監管

Archegos爆倉事件引起股市動盪，而事件背後和美國的法規漏洞有關。CNN報導表示，Bill Hwang將Archegos作為家族辦公室進行管理，而家族辦公室做為1種金融實體，很少受到監管機構審查，因為只要是客戶低於15人的公司，可不需按美國1940年的〈投資顧問法〉（Investment Advisers Act）規範，向美國證券交易委員會（SEC）註冊。

當然，美國在2008年金融危機後，通過〈多德-弗蘭克法案〉，讓SEC擁有更多權力監督對沖基金以及私人基金顧問，但該法允許家族辦公室在由家族客戶「全資擁有」，且「完全控制」的狀況下，免受〈投資顧問法〉規範。這也就讓Bill Hwang看到了漏洞，如同美國知名論壇Reddit上的散戶在今年初，藉大買被嚴重做空的股票引發軋空的「GameStop」事件一般，輕鬆遊走在灰色地帶而不必受監管！

隨著Archegos Capital強制平倉風波持續發酵，整個華爾街投資機構開始意識到避險策略的重要性，或許，在下一個Archegos Capital出現前，美國股匯市政策將有新一番改變。

（圖片來源：截至Hawaiian Islands Ministries平台）