小額投資也可以分散風險？ETN門檻低、交易更透明便利

全球科技不斷創新進步，金融市場在變幻莫測的發展中也不斷地推陳出新，琳瑯滿目的投資項目不僅讓投資客擁有更多元的選擇，也使整個交易市場更為活絡。為了能豐富金融市場需求並接軌國際，我國也終於在今年（2019）4月開啟證券商發行指數投資證券 （Exchange Traded Note；簡稱 ETN）之路，為金融圈注下新的創舉。

小額投資門檻低

所謂ETN即是屬結合債券與指數股票型基金（ETF）特色的指數型證券，屬於投資人申購、賣回均以現金支付的有價證券。架構類似遠期契約概念，在證券市場掛牌交易，由證券商發行之無擔保、不限資金用途的ETN 商品，為優先順位債票券（Senior unsecured debt security）及追蹤特定指數報酬表現的有價證券，商品到期時，券商給付給投資人以商品發行當時宣告追蹤的ETF表現為報酬。

投資人可以用買賣股票的方式買賣ETN，或選擇持有至到期日，由發行證券商給付ETN到期價值。簡單來說，就是「以股票交易方式獲取指數報酬」的投資工具，讓小額投資人享受分散投資，或降低投資門檻的創新金融商品。

券商信用風險高度把關

因ETN不持有任何資產，無法計算資產價值，其報酬僅能取決於商品合約之規定及發行人提供的追蹤指數漲跌之報酬，故其最主要風險為發行人的信用風險。

話雖如此，投資人也不需過於擔心，正因ETN 是以發行證券商的信用為擔保，因此金管會對發行的券商資格也會格外要求，為了強化對投資人的保障，證券商須符合淨值達 100 億元以上、資本適足率不低於 250%、財務狀況符合證券管理法令規定，及未受有警告以上處分等條件，才可以申報發行ETN。

同時，ETN 追蹤標的指數也被要求應符合具備分散性與流通性、指數資訊充分揭露並易於取得等條件，且不得涉及新臺幣匯率指標。

依據追蹤指數的漲跌，計算ETN的參考價格，稱為「指標價值」，到期時以最後交易日之「指標價值」為結算基礎。

指標價值計算方式舉例如下：

指標價值 = 前一日指標價值 × （1 + 今日標的指數報酬率）– 投資手續費

投資手續費 = 前一日指標價值 × 距上一營業日之日曆日數 × 投資手續費率 ÷ 365

投資新寵兒　ETN成國際轉型重要一步

ETN的出現源自2006年，由美國巴克萊銀行所發行，累積至今美國 ETN 檔數已發行兩百餘檔，ETN商品幾乎遍佈歐美資本市場，在亞洲的日本、新加坡、韓國等也都能見ETN商品，尤其韓國更自2014年11月始，在短短3、4年內大幅成長130檔，充分顯示出ETN的熱門趨勢。

在經濟國際化、金融全球化及快速變動的情況下，ETN作為新型被動式投資策略工具之一，憑藉其高流動性、高透明度、獨特利基性及便利交易特性外，更可說是一種投資策略解決方案的金融商品工具，讓發行機構、投資人與主管機關達到三贏局面，因此也更能為台灣金融市場發展出更具深度與廣度的金融圈，同時也是朝轉型為國際化商品及多元化交易品牌之方向前進的重要一步。

（圖片來源：證交所）