後市展望差 法說會不如預期 ！杜紫宸批大立光不增資、不投入研發！「難以永續發展」！

才剛經歷跌跌不休的2020，2021大立光又迎來首場法說會，法說會上林恩平也沒給出好的展望，上一季毛利率下滑來到七季新低，讓外資紛紛下調對大立光的目標價。中華大學兼任講座教授杜紫宸杜紫宸今(8)日接受《放言》採訪表示：「若大立光仍不願增資的話，大立光不會是下一座護國神山。」

大立光昨(7)日舉行線上法說會，公布上季與去年財報，第四季的毛利率持續探底，來到64.43％。林恩平指出，拉貨動能2月會比元月差，至於3月目前還看不到。將2020逐季與2019做比較，唯獨第一季呈現正成長，其餘二、三、四季都呈現年減，全年營收則是年減8％；5G版的i phone12對於業績助益似乎不大。

杜紫宸指出，大立光的高股價原因為是因為股本小，並不代表股價高就是強，當初股價飆到超過5千反而是不健康的。若當初願意辦理現增能拿到1千億以上的現金投入下一個世代的鏡頭及其他技術的研發，這樣公司才會比較穩定。杜紫宸提到，目前台灣能進行下一代技術的研發的只有台積電，一般企業無法負擔長時間的技術研發，但是當初大立光願意辦理增資，其實是可以做的。

至於遲遲不願意辦理現金增資的原因，杜紫宸推斷是林氏家族害怕股權遭稀釋，經營大權落入外人手中。杜紫宸解釋，其實上市最重要的目的就是能在資本市場上對不特定人募集資金，這是唯一目的；但基於林氏父子的私心，不願意分散股權，用高股價掌握公司股權，控制在少數人手上 實則短多長空，難以達到永續發展。

反觀台積電資本額已經大到不需要再增資，發股票股利，每年還可以拿出1千億的資本支出，投入下兩代的研發，形成一種正向循環。大舉投入上千億的研發經費，讓台積電能遙遙領先競爭對手。杜紫宸說道「這才是一座護國神山，一個國際性企業該做的事。」

杜紫宸分析，大立光目前只做一個單一項目鏡頭，而且主要顧客集中在蘋果，目前潛在競爭者在韓國、中國都慢慢起來且技術越來越成熟， i phone 13、14是否能繼續搶下訂單還是未知數。如果丟掉蘋果的訂單，股價會直接摜破1千。

過去六個月大立光股價由4千跌到3千，足足跌掉25％，其餘所有電子股幾乎都上漲，大立光卻獨跌。杜紫宸斷言，若大立光仍不願增資，花五到十五年投入次世代的技術研發，那就不可能會是下一座「護國神山」。

（示意圖製作－放言視覺設計部　林巧雯）